原问题：风电工业链（上）：周期反转可期，被动关注鄙俚7个板块投资机缘

在《新三板选股策略：周期愿望股中的高胜率高赔率机缘》中，阐释了风电这个行业约莫率将迎来周期反转，逻辑如下：

其一：风电行业鄙俚主要原资料铜、铁、铝价格处于上行趋势，原资料价格着落动员歇业老本着落，有助于企业盈利能耐的降职。依据choice数据，妨碍至7.26日，钢材价格自年初降幅达17.74%，铝材价格跌幅达11.24%，铜材价格跌幅达17.57%。

其二：据不残缺统计，妨碍2022年6月29日，风电名目招标规模达53.46GW，曾经***过2021年整年的招标量。国内风电整机头部企业相干负责人对于记者呈现，预计2022年整年招标高达90GW，交付60GW以上，为历史***佳的一年。

其三：在招标价格端，依据逐日风电信息不残缺统计，2022M1-M7 月陆风中标均价分说为 2,062/2,033/1,901/1,882/1,769/1,775/1,883 元/Kw，5 月以及 6 月均价筑底，7 月份中标均价为 1,883 元/Kw，有所改善。个别，风电名目招标一年后实现建树，因此预计2023年风电行业迎来功勋小年。

内行业发展趋势上，风机大型化趋势清晰，依据CWP风电回顾与展望2021陈说，2020年中国海下风电场干流机型单机容量已经达到5.0MW以上（***大为10MW），平均新增单机容量 达4.9MW，比照2010年削减85%。

在发展速率上，海风提速清晰，据GWEA数据， 全天下海下风电新增装机从2012年1.2GW削减至2021年的22.5GW，年均削减率根基连结在20-30%之间，预计2022-2026年新增装机量CAGR可达37.83%。国内2022年Q1海上新增招标5.4GW，仅2022Q1招标量就***过 2021 年整年近一倍。

市场彷佛在提前反映这个预期，自4月尾以来，沪深300指数涨幅为14.47%，而同期风电板块部份涨幅达49.43%，走势薄弱。以是接下来咱们将以2篇文章对于风电工业链妨碍系统的梳理，以求找到价格关键较高的全副，明天这篇主若是对于工业链鄙俚的投资价格合成。

风电工业链包罗鄙俚原资料以及零部件制作，中游整机制作以及鄙俚装置经营。

鄙俚原资料全副主要包罗碳纤维、玻璃纤维、环氧树脂、固化剂（聚醚胺）、夹层资料、结构胶、钢铁。

一、原资料

1.1碳纤维

碳纤维主要运用在风电叶片大梁部位，当初在海下风电运用较多，直负责益于海下风电需要拉动。从资料功能以及风电综分解本思考，随着风电叶片长度的削减，碳纤维在风电中浸透率有望逐步降职。

从运用畛域来看，2021年风电叶片市场占碳纤维需要量的27.97%，为鄙俚***大运用市场。除风电行业市场运用外，碳纤维在航空航天、体育休闲、压力容器、汽车等市场也有宽泛的运用。2016-2020年，中国碳纤维需要量从1.96万吨削减到4.88万吨， 5年复合削减率约25.6%。

从相助名目上看，日本东丽是全天下***大的碳纤维制作企业，具备碳纤维产能 5.75 万吨，占全天下碳纤维运行产能的 27.7%；吉林化纤以及美国赫氏并列第二，均拥 有产能 1.6 万吨，占比 7.7%；位列第四到第六的企业分说是帝人、三菱、西格里，占比分说为7.0%、6.9%、6.3%，行业CR6为 63.2%，行业会集度高。

国内厂商当初的市场增量除行业自身削减外，尚有国产替换的逻辑。当初国内碳纤维行业A股上市公司主要有中复神鹰、吉林化纤、光威复材、中简科技，新三板挂牌公司有恒神股份（NQ:832397）。碳纤维原丝企业有吉林碳谷。

恒神股份2021年功勋扭亏为盈，公司在航空航天市场销售量大幅回升，T800级研发成果实现转化，前期在风电、光伏、氢能、新能源汽车、高端体育休闲等畛域的妄想组成突破。

1.2玻璃纤维

玻纤主要运用畛域会集在修筑建材、电子电气、交通运输、管罐、工业运用以及新能源环保等畛域，2020年各市场占比分说约为34%、21%、16%、12%、10%以及7%。其中有相对于比照偏周期的运用畛域（修筑建材、管罐等），也有比照新兴的运用畛域（汽车轻量化、5G、风电），以是玻纤行业兼具周期以及愿望双重属性。

在风电行业，玻纤主要被运用于制作风电叶片与机舱罩全副。依据中国玻璃纤维工业协会数据，自2016年-2021年，我国玻纤产量从362万吨削减至624万吨，年复合增速约为11.51%。当初我国玻纤行业会集度很高，2020年CR3产量占比达到72%，CR5产量占比达到83%。主要上市公司有中国巨石、山东玻纤、中材科技、长海股份，新三板公司有联洋新材以及至诚复材。

联洋新材（NQ:832047）主要产物是玻璃纤维增强资料、结构芯材、高功能纤维织物等，公司鄙俚客户包罗明阳智能、中车风电、中复连众等。2020 年的风电行业的抢装，公司功勋大幅削减，2021 年风电市场进入政策的空档期，市场需要着落，定单量着落。此外，昔时度公司主要原资料 MDI、玻璃纤维纱大幅涨价，涨幅达到了 ****，可是受风电平价上网的影响，产废品招标价不升反降，造成公司净利润大幅着落。公司持股5%的股东历史上有在2020年年报披露前短线交易的状态，存在运用底细音讯的怀疑。

至诚复材（NQ:837851）的主歇营业是玻璃纤维毡、玻璃纤维布、玻纤复合股料及废品、玻纤及其废品进口。公司分割关连交易比例******高，2020年******大客户是分割关连公司威远华威复合股料有限公司，******大提供商内江华原电子资料有限公司、第三提供商威远华威复合股料有限公司、第四提供商威远华原复合股料有限公司都是分割关连公司，因此，公司功勋着实性以及不断性存疑。公司收买的至诚久远、亚洲复材，收买实现后功勋就大幅下滑，反映公司在打点上也存在未必的成果。

1.3环氧树脂

环氧树脂主要作为风电叶片贯注成型的基体资料，依据百川盈孚统计，妨碍2021年11月，我国2021年环氧树脂产能共计221万吨/年，且行业相助名目较为散漫。

国内环氧树脂的主要运用畛域为涂料、复合股料、电子电器以及胶粘剂等行业，近些年来各全副运用比例根基晃动，占有率分说为35%、30%、26%、9%。其中复合股料中约有60%用于风电叶片，即风电市场占环氧树脂市场比例约为18%。依据中国海关数据，自2017年-2021年，我国环氧树脂的表不雅需要量不断处于140万吨-170万吨的晃动状态，2021年消耗量同比着落5.42%。

当初经由客户验证，具备风电叶片环氧树脂工程运用案例并批量提供风电叶片用环氧树脂的国内企业不***过10家，主要有道生天合、惠柏新材、上纬新材、东树新材、博汇新材以及聚合科技等。其中A股上市公司有上纬新材，新三板挂牌公司有惠柏新材以及聚合科技。

惠柏新材（NQ:832862）主要产物包罗风电叶片用环氧树脂系列、LED 封装用环氧树脂系列以及其余新型复合股料用环氧树脂系列，产物主要运用畛域是风电叶片。从财政上看，公司近多少年毛利率不断下滑，欠债较高，ROE很低，大少数年份经营现金流均为负，反映商业模式以及盈利能耐较差。

聚合科技（NQ:834684）的状态与惠柏新材相似，而且公司存在繁多大客户依附的成果，2021年繁多大客户明阳智能占公司总营收的65.52%。

1.4固化剂

聚醚胺为运用量***大的固化剂，主要运用在风电叶片用环氧树脂等产物，用于消耗高强度、高韧性的复合股料。2020年鄙俚运用中风电行业占比约为61.6%。依据弗若斯特沙利文判断，风电用聚醚胺需要将从2021年的3.83万吨削减至2025年的6.07万吨，2021-25年年复合削减率约为12.2%。妨碍2021年3月末，全天下聚醚胺市场的主要消耗商为美国的亨斯迈及德国的巴斯夫，两家企业产能分说约为15万吨以及7万吨，合计占全天下聚醚胺产能的66%。

国内现有聚醚胺消耗企业数目较少，合计产能约为11万吨，其中包罗正直新资料3.5万吨，晨化股份3.1万吨，阿科力2万吨，昌德科技1万吨，皇马科技0.8万吨。部份而言，国内聚醚胺行业前五家企业产能占比***过90%，泛起相对于会集的状态。其中晨化股份、阿科力、皇马科技为A股上市公司。

聚醚胺行业进入壁垒较高，现有相助名目较为晃动。短期内聚醚胺产能新增有限，据统计22-23年中国妄想新增产能共18万吨，但22年仅有正直新资料一家妄想扩产4万吨，其余14万吨会在23年逐步投产。因此2022年市场提供仍处于偏紧状态。

依据惠柏新材的IPO问询函，老例酸酐类固化剂主要运用在电子电气绝缘封装用环氧树脂全副产物。而受益于拉挤成型工艺的成熟，据光威复材以及南京海拓复合股料环评、《风电用高功能拉挤成型环氧树脂复合股料的制备与功能》等论文内容以及行业专家调研可知，甲基四氢苯酐是经由拉挤成型工艺制患上风电叶片用高功能环氧树脂基碳纤维 （或者 玻璃纤维 ） 增强复合股料中***罕用的固化剂为，与环氧树脂配比简直为 1:1。因为 Vestas 低老本拉挤碳梁技术预计于 2022 年 7 月专利呵护到期，预计从 2022 年开始国内拉挤碳梁需要将快捷回升，进而动员酸酐类固化剂的需要。

当初国内顺酐酸酐衍生物龙头为濮阳惠成，公司2021年营收同比削减52.61%，扣非净利同比削减38.27%，2022年中报扣非净利预增63.82% - 96.39%。

新三板处置酸酐类产物的公司有泰达新材，公司主要处置偏苯三酸酐、均苯三甲酸的消耗与销售。公司2020年、2021年功勋陆续大幅上涨，从财政上看，公司毛利率同比降职，净资产收益率大幅上涨，而且公司的经营现金流瘦弱。当初公司正在北交所IPO的第三轮审核中。

1.5夹层资料

风电叶片所需的夹层资料主若是巴沙轻木以及结构泡沫资料，在风电叶片的制作中，结构泡沫资料以及巴沙木既可能搭配运用，也可能仅运用巴沙木。当初，全天下近95%的低劣巴沙木都源头于南美的厄瓜多尔，在风电工业快捷发展的布景下，繁多区域的轻木产量难以知足全天下风电工业的需要，而且新冠疫情使南美轻木的交易加倍混。因此，后续PVC夹层资料对于巴沙木替换率有望不断降职。

当初国内主要消耗企业有天晟新材、隆华科技。天晟新材当初具备4万立方米PVC硬质发泡资料的妄想产能。隆华科技旗下子公司科博思2020 年高功能 PVC 芯材的产能为 7920 立方米，同时公司于 2021 年 8 月通告拟建树年产8万立方米高功能PVC芯材以及年产 8 万立方米新型PET芯材。新三板联洋新材（NQ:832047）也有巴沙木相干产物。

1.6结构胶

在风电畛域，结构胶主要用于风电叶片高下壳体的粘接，是叶片结构的一个紧张组成全副，也是叶片力学及结构失效的主要影响部位。风电用结构胶可分为风电用环氧结构胶、风电用聚氨酯结构胶及风电用乙烯基结构胶等，其中风电用环氧结构胶是市场干流产物。

风电用结构胶属于高端结构胶，需经由德国劳氏船级社（GL）认证适才可运用于风电叶片制作中，因此行业存在未必的技术、先天以及研发壁垒。依据新思界工业钻研中间宣告的《2022-2027年中国风电用结构胶行业市场深度调研及发展远景判断陈说》呈现，在我国市场上，风电用结构胶市场提供商包罗美国瀚森、陶氏化学等内洋企业，以及康达新材、惠柏新材、回天新材等国内企业，其中康达新材是我国中高端风电结构胶粘剂的龙头企业，当初公司在国内风电叶片结构胶畛域的市占率约为 60%。

新三板上处置胶粘剂营业的公司有吉谷胶业。吉谷胶业（NQ:839199）主要处置塑料管道胶粘剂的研发、消耗以及销售，公司当初营业并未拆穿困绕风电市场，从客户上看，公司******大客户永高股份系其分割关连方。

1.7钢材

我国钢材企业数目泛滥，在风电用钢市场具备未必劣势的有包钢、莱钢、湘钢、济钢等，从规模上看，一线钢厂包罗宝钢、鞍钢、武钢、舞钢、首钢。其中上市公司有包钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、首钢股份等。

二、零部件制作

零部件制作主要包罗叶片、铸件、法兰、紧固件、轴承、主轴、齿轮箱、机电、变流器、操作系统、制动器、机舱罩/导流罩、塔筒/桩基、电缆。

2.1叶片

叶片是将风能转化为机械能的关键中间部件之一。国内有10家业余化叶片企业，其中2020年CR3约65%，其中中材科技、时期新材为A股上市公司，分说占有30%以及16%的市场份额。妨碍2020年尾，全天下共有15家整机厂有叶片产能，在前十大风电整机厂中，除金风科技以及运达股份外，都有叶片制作产能。

大型化趋势下，叶片减速向大叶型切换，小叶型供过于求，2021年原资料涨价，头部叶片企业不涨价，预期未来行业会集度将进一步降职。新三板相干公司有创一新材，详见：4倍PE的风电企业创一新材，自制吗？

2.2铸件

风电铸件包罗齿轮箱壳体、扭力臂、轮毂、底座、行星架、定动轴、主轴套等。风电铸件约占风机总老本10%左右，当初国内具备15万吨以上铸件产能企业仅5家，风电铸件属于重资产模式，海下风机铸件仅前期精加工产能投资达1亿元/万吨，属于重资产关键。

风机大型化趋势下，铸件重量削减，因为妄想产能有消耗单个铸件***大重量限度，老产能面临较大出清压力，受此影响未来妄想大兆瓦的风电铸件龙头企业市场份额有望进一步降职。相干A股上市公司主要有日月股份、吉鑫科技、广漠特材、金雷股份、宏德股份，依据这些公司披露信息，2023年日月股份将达到61.2万吨铸件以及22万吨精加工产能，后续再扩产22万吨精加工产能；金雷股份妄想的15万吨铸件产能，预期2023年投产；广漠特材将于2022年实现20万吨5.5MW以上大型铸造产能以及15万吨精加工产能；吉鑫科技当初有15万吨铸造产能；宏德股份IPO募资拟扩产1.2万吨。新三板风电铸件类公司有佳力科技以及容川机电。

佳力科技（NQ:831074）主歇营业为风电配置装备部署铸件以及煤油储运离心泵的研发、消耗以及销售，2020年风电抢装潮，公司功勋很好。2021年，受风电装机投资削减缓解的影响，公司功勋大幅着落。从鄙俚客户来看，公司客户会集度较高，2021年前五大客户占公司总营收的86.44%。在精选层三轮问询中，公司暴呈现财政规范性实用果，如计提坏账豫备、存货涨价豫备、分割关连交易方面都存在瑕疵。

容川机电（NQ:834372）根基面详见：掘金新三板之容川机电：风电齿轮箱铸件细分畛域龙头

2.3法兰

风电法兰是衔接塔筒各段或者塔筒与轮毂，轮毂与叶片之间的结构件。法兰头部企业包罗恒润股份、韩国太熊株式会社（外洋为主）、山东伊莱特重工等。21年恒润股份在国内海下风电市场份额约55%-60%，山东伊莱特（未上市）约30%。其余处置法兰消耗的上市公司尚有中环海陆、海锅股份。新三板相干公司有金海股份。

金海股份（NQ:834372）营业立足于风机电组支承结构营业板块，主要产物为失调法兰、预应力锚栓根基、SSP 混塔架，公司实际操作报答三峡总体，鄙俚客户有上海电力、明阳智能、金风科技等，鄙俚原资料主要为钢材。

2.4紧固件

风电类高强度紧固件作为毗连风电叶片与主机、各节塔筒、风机与地面的关键根基部件，间接关连到大型风机电组的牢靠运行，其抗疲惫能耐要求较艰深紧固件更高。紧固件行业相助强烈，当初新三板处置该营业的公司有中成发展、宇星股份、飞沃科技、海力股份。

中成发展（NQ:833988）主要处置风电专用紧固件产物，公司鄙俚原资料为钢材，公司鄙俚客户包罗金风科技、远景能源、运达风电等，2021年年报中公司披露强化叶片螺栓、叶片预埋螺套等产物乐成经由中材科技、时期新材、三一重工以及明阳智能的提供商审核。公司股价狂跌也同样受到风电周期因素所致2021年营收净利润均大幅下滑，公司原妄想报告守业板在经由两轮问询后撤回了报告资料，在合规性上可能存在一些成果。

宇星股份（NQ:873688）、飞沃科技（NQ:839826，曾经经由守业板IPO）、海力股份（NQ:835787）三家状态根基以及中成发展的状态相似，这个细分行业投资价格相对于较小。

2.5轴承

风电轴承是衔接机组中传动、偏航以及变桨等系统转向的紧张部件，其主要功能是反对于旋转轴或者此在行动体，向导转折或者挪移行动并负责由轴、轴上整机传递而来的载荷，具备培修老本高、运用寿命要求高以及运用情景卑下等特色，同时其技术具备较高重大性。

当初3MW以上主轴轴承被外洋操作，外洋龙头占全天下市场80%+，中国市场70-75%。新强联、瓦轴、洛轴等实现小功率量产，在大功率市场，国内厂家主要有新强联、瓦轴、洛阳LYC、成都天马、京冶等均有区别水平的妨碍，其中A股上市公司新强联三排滚子以及双列圆锥主轴轴承已经向明阳智能、西方电气等客户批量提供。

在主轴的淬火配置装备部署方面，恒进感应是国产数控感应淬火机床龙头企业，详见：北交所打新之恒进感应：感应加热高端配置装备部署，国产替换，3年营收削减近3倍

2.6主轴

风电主轴在风电整机中用于毗连风叶轮毂与齿轮箱，将叶片转折产生的动能传递给齿轮箱，是风电整机的紧张零部件，金雷股份与通裕重工是全天下风电主轴双寡头，行业泛起双寡头的相助名目。

2.7齿轮箱

齿轮箱是双馈风机的中间部件，主要用于将风轮的转折传递给发机电使之运行。当初行业会集度较高，依据GWEC的数据呈现，三大齿轮箱提供商南高齿、采埃孚以及永能捷已经占全天下齿轮箱产能的70%。其中，国内企业南高齿的产能占比为23.72%，为全天下******。

新三板相干公司有科雷斯普（NQ:833333），公司主要处置齿轮箱油品服务及培修，属于齿轮箱产物的后续经营呵护营业，公司功勋陆续盈利多年，而且毛利率很低。

2.8发机电

风力发机电按主轴的偏差分类可分为水平轴风力发机电以及垂直轴风力发机电。水平轴风力发机电相干于垂直轴发机电的短处：叶片旋转空间大，转速高，适宜于大型风力发电厂。

直轴风力发机电相干于水平轴发机电的短处在于：发电功能高，对于风的转向不要求，叶片转折空间小，抗风能耐强(可抗12-14级台风)，启动风速小培修调养重大。当初A股上市公司中处置风电发机电营业的公司有江特机电、卧龙机电、佳电股份、大连重工、西方电气。

2.9变流器

风电变流器依据风速巨细适应发机电转速，使风机实现***佳风能捉拿。它将风机在人造风浸染下收回的电压频率、幅值不晃动的电能转换为频率、幅值晃动、适宜电网要求的电能后并入电网。

风电变流器主要有双馈式以及全功率式两种规范，双馈式变流器主要在风力发电系统中配套双馈发机电运用，全功率变流器主要配套直驱/半直驱发机电以及异步发机电运用，可实现零电压攻击并网，具备低劣的误差穿梭能耐。

变流器行业存在着二元相助名目，即：主机厂自供以及自力第三方提供并存。主机厂自供产物主要提供本公司或者母公司，作为风电整机消耗的配套，很少对于外销售或者退出市场相助。龙头厂商金风科技（全资子公司北京天诚同创）、远景能源以及明阳智能（全资子公司天津瑞能）等均有变流器的自供产能。自力第三方以禾望电气为代表，国内退出者主要有禾望电气、阳光电源、日风电气、海患上操作、科诺伟业等，其中禾望电气、阳光电源、海患上操作为上市公司。

2.10操作系统

风机电组操作系统是风机电组的紧张组成全副，是负责风机电组信息或者情景信息，调节风机电组，并使其连结在使命要求畛域内的操作系统。风机电组正是因为受到操作系统的操作，威力够个别运行。

风机电组操作系统包罗主控系统、变流系统(变流器)、变桨系统、偏航系统及其余。从各组部件的老本结构来看，变流系统占比***大，行业平均水平约40%，主控系统及其余牢靠监控系统等占比27%，变桨系统占比约22%，偏航系统占比约11%。

当初国内风电操作系统市场，主要有如下三类退出者：一是可能消耗风电操作系统相干组部件的风电整机企业或者其设立的以制作操作系统组部件为主业的子公司，产物主要提供自身或者母公司，以金风科技子公司天诚同创为代表;二是宽泛退出市场相助的国内自力风电操作系统消耗厂商，以禾望电气、阳光电源、日风电气等为代表;三是中外合股企业，外资企业基于技术劣势与国内企业相助消耗，以巴合曼(上海)、埃斯倍风电科技、ABB(中国)等为代表。

新三板上相干企业主要有世优电气（NQ:830827），详见：从10倍大牛股到腰斩，动态PE不到10倍的风电股世优电气怎么样了？

2.11制动器

风电配置装备部署制动器是风力发机电的中间装备，包罗主轴制动器、偏航制动器以及液压锁定销等产物。当初A股上市公司华伍股份综合市场占有率达到50%，是风电制动系统畛域行业龙头。公司当初曾经具备大功率风机制动器的批量供货能耐，可适应陆上以及海上机型主机的要求，国内客户宽泛金风科技、明阳智能、远景能源等主要风力发机电整机厂商，2021年风电制动系统贡献公司35.27%的营收。

新三板相干公司有威力传动（NQ:871626），公司主要处置风电专用减速器研发、消耗以及销售，鄙俚客户包罗金风科技、西方电气、远景能源、运达风电等大型主机厂商，2020年受益于风电抢装，公司功勋大幅削减，2021年行业落潮公司功勋同样下滑。从财政上看，公司欠债率较高，经营现金流净额远低于当期净利润，反映盈利品质偏低，当初公司正在恳求守业板上市的问询中。

2.12机舱罩/导流罩

风机电舱罩是拆穿困绕风力发机电组外部的配置装备部署以及电气组件，主要起到呵护外部配置装备部署的浸染。当初我国风机电舱罩行业相助名目相对于较散漫，据统计，双一科技2018年销量2083套，全天下市占率11.0%，振江股份销量327套，全天下市占率1.73%。除这两家公司，国内消耗机舱罩的企业尚有北京优利康达、山东株丕特等。

新三板创一新材(NQ:836703)有风力发机电叶片、机舱罩、后端盖等产物。

2.13塔筒/桩基

风电塔筒主要用于反对于风力发机电，除塔体外，其外部个别有爬梯、电缆、电缆梯、平台等结构。塔筒与桩基消耗技术壁垒不高，产物同质化严正。

当初国内塔筒市场以多少大上市公司为主，市场较为散漫。因为运输半径的限度以及较低的牢靠资产投入导 致塔筒行业市场名目较为散漫。退出者主要包罗天逆风能、大金重工、泰胜风能、天能重工、海力风电五家上市公司以及央企手下子公司以及中间性企业组成。五家上市公司合计占有29%的市场份额。

新三板金海股份(NQ:832390)在风电法兰之外，正鼎力拓展风电塔筒营业。

2.14电缆

当初腹地当地风电准入普及，市场逐步饱以及，海下风力发电逐步成为风电行业相助的主战场。国内海缆行业市场份额会集，相助名目较为晃动。依据北极星风力发电网数据，中天科技、西方电缆、利市光电三家占比分说为37%、33%、17%，CR3占比87%。高壁垒以及较会集的行业相助名目使海缆企业有较强的议价能耐，海缆品的毛利率较高。以西方电缆为例，海缆产物毛利率从2018年的30%左右，降职到2020年的54%。

三、总结

3.1原资料

因为2021年区别行业原资料价格晃动影响较大，在剔除钢材以及环氧树脂两个风电运用占比不高及相助名目相对于较差的板块后，取2020年纪据比力上述各板块龙头公司毛利率、净现比、营收/牢靠资产来看。

碳纤维以及玻纤板块都是属于重资产投入的行业，固化剂(聚醚胺、酸酐类)营收/牢靠资产比照高；碳纤维、玻纤、固化剂的现金流相对于较好；毛利率角度，碳纤维、玻纤、固化剂、结构胶毛利率相对于较高。

综合来看，鄙俚原资料中固化剂板块值患上重点关注，但要亲密跟踪各厂商的扩产进度状态；碳纤维属于新兴资料，处于行业的高速发展期，远景零号；结构胶相助名目晃动，龙头企业康达新材有望短缺受益周期反转。

3.2零部件

零部件大类中，在剔除齿机电、变流器2个鄙俚风电占比不高的细分行业，取2020年纪据比力上述各板块代表性上市公司毛利率、净现比、营收/牢靠资产来看。法兰、轴承、主轴、操作系统、制动器、机舱罩/导流罩、电缆毛利率较高；营收/牢靠资产值较高的有紧固件、操作系统、机舱罩/导流罩、电缆；净现比照高的有叶片、轴承、制动器、机舱罩/导流罩、电缆。

综上来看，散漫细分板块的相助名目，重点关注国产化浸透率低、技术要求高的轴承板块、相助名目晃动的制动器板块、相助名目优且短缺受益于海下风电发展的海缆板块、毛利率高回款精采的机舱罩/导流罩板块。

特殊倒锥锚栓的优点在于除了是使用锚固胶粘剂将锚栓和孔壁进行粘连之外，在安装时，是通过锚固胶粘剂使螺杆之间形成类似于机械锚栓的膨胀力，这正是特殊倒锥锚栓螺杆上倒锥形螺纹的用处，让特殊倒锥化学锚栓的承载力也要高出很多。

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